销量环比上升，本月同比跌幅新低。根据中国工程机械商贸网统计，2012年3月28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机23248台，同比下滑47.34%，环比上升48.85%。行业1-3月合计销量为44087台，同比下滑41.87%。2012年3月份的销量并未完全体现旺季特征,环比增幅仅有正常年份的一半左右，这也主要归结于下游需求的尚未有太大起色。但从国产品牌的销量来看，三一重工(600031,股吧)本月的市场份额再创新高，其一季度销量的同比跌幅仅12.30%，远好于行业。随着信贷的逐渐增长，二季度销售基数回归正常，我们认为挖掘机在接下来的4、5月份触底回升将是大概率事件。如果下游投资能在二季度有所起色，挖掘机在5月份即实现同比增长也不是没有可能。

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　　出口大幅增长，占比仍较低。3月出口877台，同比增长88.60%，占比有3.77%。

　　进口替代将延续。2012年3月，9大主要外资品牌挖掘机销售12670台，同比下滑55.29%，环比上升27.15%，占比54.50%。1-3月外资品牌销量占比为58.44%，又有下降。2011年初以来外资品牌占比呈现明显走低趋势，考虑到国产品牌挖掘机的品质逐步提升与更灵活的销售策略，挖掘机进口替代的趋势仍将延续。

　　本月产品结构中小挖占比提升。30吨及以上大挖占比继续稳定在16%左右，明显高于2011年的占比，19吨及以下小挖占比亦比去年有较大幅度的提升。由于2012年以来中大型基建项目的需求未有起色，直接导致中型挖掘机的占比大幅下降。

　　相关上市公司近期股价表现差强人意。挖掘机相关7家主要上市公司股价近一周全部上涨且有6家跑赢全A股指数（涨幅1.56%），涨幅最大的是中联重科(000157,股吧)为9.47%，最小的厦工股份(600815,股吧)为1.18%；近一个月全部下跌且只有中联重科跑赢全A股指数（涨幅-6.38%），跌幅最大的是柳工为20.08%，跌幅最小的中联重科为4.63%；一年来全部下跌，且全部跑输A股指数（涨幅-21.92%），跌幅最大的是山推股份(000680,股吧)为63.41%，跌幅最小的中联重科为26.24%。

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